Liệu Hồng Kông có tiếp tục bảo vệ tỷ giá đô la của mình không?

Tỷ giá đồng đô la Hồng Kông đang chịu áp lực nặng nề, khi Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) nhận thấy mình buộc phải mô phỏng các quyết định chính sách tiền tệ diều hâu của Fed Hoa Kỳ bất kể chúng có phù hợp với điều kiện địa phương hay không. HKMA sẽ duy trì lâu dài- cố định, hay sẽ để đồng đô la Hồng Kông tự do thả nổi nhằm đạt được sự độc lập về chính sách tiền tệ? Đồng đô la Mỹ đã tăng giá mạnh mẽ kể từ đầu năm, sau khi Cục Dự trữ Liên bang dẫn đầu trong việc áp dụng chính sách tiền tệ diều hâu nhằm kiềm chế đợt lạm phát chóng mặt kéo dài mà các quan chức cấp cao không lường trước được. Sự tăng giá nhanh chóng của đồng đô la có khả năng gây xáo trộn lớn đối với thị trường quốc tế và có thể gây ra nỗi đau lớn cho các nền kinh tế mới nổi. Điều này đặc biệt xảy ra đối với các quốc gia đang phát triển đã vay nặng lãi bằng đồng đô la Mỹ, vì gánh nặng nợ của họ càng tăng thêm bất cứ khi nào đồng bạc xanh tăng giá. Giá trị tăng của đồng đô la Mỹ cũng có khả năng tạo ra vấn đề cho bất kỳ nền kinh tế nào đã gắn đồng tiền của mình với đồng bạc xanh. Điều này là do để duy trì tỷ giá neo, các ngân hàng trung ương cần gắn các quyết định chính sách tiền tệ của họ với các quyết định của Fed Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các quyết định chính sách tiền tệ của Fed có thể hoàn toàn không phù hợp với hoàn cảnh kinh tế địa phương và thậm chí có thể trái với lợi ích của họ. Điều đó có thể xảy ra ở thời điểm hiện tại ở trung tâm tài chính của Hồng Kông, nơi từ năm 1983 đã thực hiện một hệ thống tỷ giá hối đoái liên kết để giữ đồng đô la Hồng Kông trong phạm vi từ 7,75 đô la Hồng Kông đến 7,85 đô la Hồng Kông so với đô la Mỹ.

Để duy trì tỷ giá neo và phù hợp với các quyết định chính sách tiền tệ của Fed, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đang tăng lãi suất và giảm thanh khoản trong hệ thống ngân hàng trong nước bằng cách mua lên đô la Hồng Kông. Tuy nhiên, hiện tại, nền kinh tế Hồng Kông đang ở trong một hoàn cảnh hoàn toàn khác so với Mỹ. Trong khi Hoa Kỳ đã chống chọi với lạm phát chóng mặt kể từ đầu năm, chỉ số giá tiêu dùng tổng hợp của Hồng Kông chỉ tăng 1,9% so với cùng kỳ trong tháng 8. Lạm phát theo năm tại Hồng Kông đã tăng vọt lên 4,1% vào tháng 9, nhưng nó vẫn thấp hơn nhiều so với mức của Mỹ, tiếp tục dao động trên 8%. Do đó, HKMA không phải chịu nhu cầu cấp bách như Fed của Hoa Kỳ để đè bẹp lạm phát bằng việc tăng lãi suất. Nếu có bất cứ điều gì nền kinh tế Hồng Kông có thể làm với chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, đó là để đối phó với những áp lực kinh tế tạo ra bởi sự kiên quyết của Trung Quốc trong việc duy trì chính sách Zero Covid, cũng như những tác động tiêu cực đến lĩnh vực tài chính và du lịch địa phương do sự căng thẳng dân sự gay gắt và bất ổn chính trị chỉ vài năm trước đây. Trong khi lạm phát ở mức vừa phải, nền kinh tế Hồng Kông đã hoạt động kém hiệu quả vào năm 2022. GDP giảm 1,3% trong quý 2 năm 2022 tính theo năm, sau khi giảm 3,9% trong quý đầu tiên. Tuy nhiên, những nỗ lực của HKMA để duy trì tỷ giá bằng cách mua nội tệ đã khiến thanh khoản liên ngân hàng giảm 70% kể từ tháng 5, cản trở nghiêm trọng khả năng hỗ trợ nền kinh tế của hệ thống tài chính. Tổng số dư của Hồng Kông – thước đo thanh khoản liên ngân hàng – ở mức khoảng 100 tỷ đô la Hồng Kông vào ngày 21 tháng 10, so với 330 tỷ đô la Hồng Kông vào tháng 5. Với những vấn đề nảy sinh khi mô phỏng kỳ hạn diều hâu của Fed trong khi đối mặt với các điều kiện kinh tế hoàn toàn khác, đã xuất hiện suy đoán rằng Hồng Kông có thể sẽ phá vỡ tỷ giá đồng đô la để đạt được sự độc lập về chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, các nhà quan sát khác chỉ ra rằng tỷ giá đồng đô la là điều cần thiết cho sự ổn định tài chính của Hồng Kông với vai trò là một trung tâm tài chính quốc tế, bằng cách tạo ra một loại tiền tệ vừa ổn định vừa có khả năng chuyển đổi cao. Điều này làm cho Hồng Kông rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư quốc tế theo cách mà đồng nhân dân tệ của Trung Quốc kh